一、公司介紹基本情況
公司2021年1-9月飼料累計對外銷量1,400萬噸，收入515.69億元，同比分別增長30%、45%。其中非生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)1-9月累計實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤約為24.46億元，同口徑同比增長47%。第三季度公司生豬養(yǎng)殖出欄約55萬頭，歸屬上市公司凈利潤約虧損7億元。剔除生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，公司其他業(yè)務(wù)第三季度實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤約為9.14億元，同樣口徑同比增長21%。公司三季度業(yè)績增速略微放緩，主要是以下原因：
1、今年大宗原材料雖然自二季度以來價格受宏觀調(diào)控影響有所下調(diào)，但仍在高位運行，養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)面臨較大成本壓力，養(yǎng)殖低迷造成飼料需求下降；
2、受三季度東南亞疫情影響，公司海外業(yè)務(wù)利潤下滑；
3、國內(nèi)疫情反復(fù)導致餐飲消費需求萎縮，進而造成依賴餐飲渠道的高端、特種水產(chǎn)品消費受挫，影響了公司高檔水產(chǎn)飼料的銷售；
4、九月份部分地區(qū)的限電政策給公司經(jīng)營帶來一定影響，部分分子公司產(chǎn)量受限，同時帶來調(diào)貨成本。
二、投資者問答環(huán)節(jié)
1、公司從什么時候開始進行原材料的補庫？未來是原材料價格上漲對公司噸凈利的正向作用大，還是原材料下跌對噸凈利的正向作用大？
從去年年底開始到今年二季度，公司存貨同比有明顯的增長。到了三季度，公司存貨開始下降，存貨只有80多億。長期來看，原材料波動大的話對大企業(yè)更有利，特別是漲的時候優(yōu)勢應(yīng)該會更明顯。在漲的時候用的工具會更多，比如套保、原料配方等來彌補原料漲價。
2、三季度公司研發(fā)費用同比大幅上升的原因是什么？
今年公司研發(fā)人員有所增加，并且以碩博為主。公司目前業(yè)務(wù)板塊多，新增的業(yè)務(wù)配套研發(fā)也得跟上，比如反芻料。另外，三季度新一期激勵計劃費用開始攤銷，研發(fā)人員的股權(quán)激勵費用同比增加。
3、公司產(chǎn)能不足的應(yīng)對方法和解決方式是什么？
公司一直安排專門的部門跟進該問題。短期而言，科學把控銷量增長速度，注重增長的質(zhì)量；在鼓勵競爭的前提下，設(shè)置內(nèi)部保護線，減少內(nèi)部損耗；中長期來看，把握行業(yè)退出產(chǎn)能的收購機會，解決產(chǎn)能瓶頸。
4、上游原材料帶來的成本壓力較大，公司飼料銷售價格有變化嗎？
飼料總體銷售價格同比有大約15%的漲幅。
5、公司如何判斷四季度水產(chǎn)飼料景氣度？
餐飲是水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)品重要的消費終端。餐飲能否相比三季度有起色，主要是看疫情的情況，其對水產(chǎn)行業(yè)景氣度的影響無法準確判斷。公司在水產(chǎn)飼料的布局多樣化，生產(chǎn)銷售普通水產(chǎn)料、特種水產(chǎn)料、蝦蟹料等多項產(chǎn)品，某一產(chǎn)品銷量受疫情擾動時，對水產(chǎn)飼料整體利潤影響不大，比如對蝦的家庭消費場景對疫情不敏感，公司蝦蟹料受益；普通水產(chǎn)品的消費拉動公司普通水產(chǎn)料銷量增長。另外，公司苗種、動保一體化的服務(wù)獲得養(yǎng)殖戶認可，近些年帶動公司水產(chǎn)飼料銷售增長。
6、不同品類飼料的提價后，市場效果是否有差異？
7、就第三季度而言，差異不明顯。相對來說，對禽料的銷量影響會略大一些，主要是因為禽養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了較長的虧損周期，并且市場上禽飼料產(chǎn)能多，大型禽養(yǎng)殖客戶的議價能力高。
8、公司如何展望明年的盈利水平？
目前飼料行業(yè)處于小型企業(yè)產(chǎn)能退出的階段，明年這種趨勢大概率仍然存在。公司飼料品種多樣化，并且每個品種都有各自的競爭優(yōu)勢，各個飼料品種能形成一定互補。明年公司將根據(jù)市場情況適當調(diào)整戰(zhàn)術(shù)，抓準增長重點，加強資源協(xié)同，發(fā)揮自身競爭優(yōu)勢。
9、公司動保業(yè)務(wù)的發(fā)展情況如何？比如畜禽服務(wù)站的進度？
今年以來，水紀元品牌帶動公司動保業(yè)務(wù)盈利增長，水產(chǎn)動保自建渠道銷售取得成效；畜禽動保的盈利狀況與公司戰(zhàn)略規(guī)劃的差異不是很大。總體來說，畜禽服務(wù)站的開店速度符合預(yù)期，并且單店的產(chǎn)品、服務(wù)均在改善，邊際貢獻也在提升。
10、明年公司資本開支的規(guī)劃是什么？
明年公司的資本投入涉及各大業(yè)務(wù)版塊。飼料、養(yǎng)殖（生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖）、動保等都會有所投入。
11、三季度報表上的投資收益主要來自于什么業(yè)務(wù)？主要來自大宗原材料的套期保值業(yè)務(wù)盈利。
