此次申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市，公司計(jì)劃募集資金3.78億元，用于年產(chǎn)8萬(wàn)噸高效全速溶生物混合飼料產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
IPO日?qǐng)?bào)注意到，五糧泰近年來(lái)業(yè)績(jī)有所波動(dòng)的同時(shí)毛利率下滑明顯，且在產(chǎn)能利用率未飽和的情況下仍要募資擴(kuò)產(chǎn)。
業(yè)績(jī)波動(dòng)
據(jù)介紹，五糧泰成立于2010年，自成立以來(lái)主要從事生物混合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，現(xiàn)有六安、巢湖兩大生產(chǎn)基地，目前年產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模3萬(wàn)噸以上。
公司主營(yíng)產(chǎn)品為生物混合飼料，這一產(chǎn)品是由玉米、豆粕、大豆油、碎米、玉米蛋白粉、魚(yú)粉、米糠、益生菌菌種、酶制劑、乳化劑等飼料原料和添加劑混合之后的發(fā)酵產(chǎn)物，因此采購(gòu)的原材料主要包括玉米、豆粕、大豆油、魚(yú)粉等原料。
申報(bào)稿顯示，2018年至2020年及2021年上半年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元、1.72億元、2.43億元、1.94億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為3197.89萬(wàn)元、2571.84萬(wàn)元、6093.81萬(wàn)元、2866.42萬(wàn)元。
從業(yè)績(jī)上來(lái)看，五糧泰2019年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均較此前同期有所下滑。
至于當(dāng)期下滑的原因，公司指出，2019年受非洲豬瘟疫情影響，當(dāng)年末全國(guó)能繁母豬存欄量較2018年末下降31.56%，公司下游客戶(hù)的豬飼料銷(xiāo)售業(yè)務(wù)受到不同程度的不利影響，相應(yīng)采購(gòu)公司產(chǎn)品減少。
截至招股書(shū)簽署日，公司的控股股東為安徽漢泰生物科技投資有限公司（下稱(chēng)“漢泰科技”），實(shí)際控制人為程茂基、程勐萬(wàn)里。
2019年1月至今，漢泰投資在公司的持股比例為53.47%且一直為第一大股東。本次發(fā)行前，程茂基持有控股股東漢泰投資50.11%股權(quán)，程勐萬(wàn)里持有漢泰投資19.45%股權(quán)； 同時(shí)，程茂基直接持有公司26.52%股份，程勐萬(wàn)里直接持有公司0.58%的股份，兩人系父子關(guān)系，合計(jì)持股公司64.29%，為共同實(shí)際控制人。
公司創(chuàng)始人程茂基畢業(yè)于內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與飼料科學(xué)專(zhuān)業(yè)，歷任安徽正陽(yáng)關(guān)農(nóng)場(chǎng)肉雞公司技術(shù)員、西安禽隴禽業(yè)總公司種雞廠廠長(zhǎng)、副總經(jīng)理、安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物科技學(xué)院教授、合肥市科茂隆生物工程有限公司總工程師等職務(wù)，2010年創(chuàng)立了五糧泰，至今擔(dān)任公司董事長(zhǎng)一職。
至于其子程勐萬(wàn)里，其畢業(yè)于密西根州立大學(xué)動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)專(zhuān)業(yè)，2013年11月入職公司擔(dān)任銷(xiāo)售經(jīng)理，現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理。
毛利率下滑
除了業(yè)績(jī)有所波動(dòng)外，IPO日?qǐng)?bào)注意到，公司近年來(lái)的毛利率不斷下滑。
報(bào)告期內(nèi)，五糧泰的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.18%、40.44%、34.28%、25.95%。
公司解釋稱(chēng)，由于報(bào)告期內(nèi)受大宗原料玉米、豆粕等價(jià)格上漲因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)；此外，自2020年起，公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中銷(xiāo)售方應(yīng)承擔(dān)的產(chǎn)品發(fā)貨相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，這也是導(dǎo)致公司毛利率下降的因素。
上文提到，公司主要原材料是玉米、豆粕、大豆油、魚(yú)粉等原料，報(bào)告期內(nèi)的直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例均在70%以上。受天氣、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、新冠肺炎疫情等不確定因素影響，公司原材料采購(gòu)單價(jià)總體呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的趨勢(shì)，特別是在2020年及2021年上半年，其原材料中的玉米、豆粕、大豆油、玉米蛋白粉、麥芽糊精采購(gòu)單價(jià)均呈現(xiàn)較大幅度的上漲。
此外，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占比分別為70.22%、75.92%、71.01%、70.92%，客戶(hù)集中度相對(duì)較高。公司前五名客戶(hù)中，唐人神、禾豐股份、大北農(nóng)、溫氏股份為國(guó)內(nèi)上市的大型飼料企業(yè)及生豬養(yǎng)殖集團(tuán)。
募資擴(kuò)產(chǎn)
申報(bào)稿顯示，在此次上市募集資金用途中，公司計(jì)劃拿出約3.48億元，用于投入年產(chǎn)8萬(wàn)噸高效全速溶生物混合飼料產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)。
具體來(lái)看，這一項(xiàng)目計(jì)劃新建I號(hào)干燥主車(chē)間、I號(hào)發(fā)酵主車(chē)間、II號(hào)干燥主車(chē)間、II號(hào)發(fā)酵主車(chē)間、食品加工車(chē)間、冷卻塔、原料冷藏庫(kù)、原料庫(kù)房、成品庫(kù)房及輔助工程與配套設(shè)施，共計(jì)建筑面積63,215.6㎡，新增主要生產(chǎn)設(shè)備395臺(tái)（套）。項(xiàng)目建成后年可生產(chǎn)生物混合飼料8萬(wàn)噸。
申報(bào)稿指出，上述項(xiàng)目建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期為8年，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入4.29億元，年均凈利潤(rùn)9323萬(wàn)元；項(xiàng)目的稅后內(nèi)部報(bào)酬率為21.87%，稅后靜態(tài)投資回收期約為6.42年。
募資擴(kuò)產(chǎn)的背后，公司現(xiàn)在的產(chǎn)能情況如何？
據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)，五糧泰的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為6.77億噸、6.77億噸、6.77億噸、3.39億噸，產(chǎn)能利用率分別為40.03%、36.46%、47.67%、85.46%。公司表示，2019年的產(chǎn)能利用率較低系受豬瘟疫情影響，生豬存欄量出現(xiàn)較大幅度下滑。隨著豬瘟疫情逐步得到有效的控制，公司的產(chǎn)能利用率逐步得到提升。
“2021年上半年，公司業(yè)務(wù)訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，公司五糧肽系列產(chǎn)能已達(dá)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。本次募投項(xiàng)目是公司結(jié)合下游客群需求、生物飼料行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、生物飼料產(chǎn)品市場(chǎng)空間情況，提前布局建設(shè)技術(shù)能力更先進(jìn)、生產(chǎn)效率更高的生產(chǎn)環(huán)境及設(shè)施，有利于公司在未來(lái)生物飼料領(lǐng)域取得領(lǐng)先性?xún)?yōu)勢(shì)?！睂?duì)于這一擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃，五糧泰表示。
但不難看出，公司在2018年至2020年間產(chǎn)能利用率還未超50%，2021年上半年雖有所增長(zhǎng)，但產(chǎn)能利用率尚未達(dá)到飽和狀態(tài)。在這一情況下，未來(lái)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能如何消化？
