12月19日，福建圣農(nóng)發(fā)展有限公司發(fā)布公告，公司擬收購安徽太陽谷食品科技有限公司（英文名：Sun Valley，以下簡稱“太陽谷”）54%的股權(quán)，對價不超過11.259億元人民幣，自去年11月圣農(nóng)發(fā)展披露受讓太陽谷46%股權(quán)后的最新后續(xù)。本次交易完成后，福建圣農(nóng)發(fā)展將持有安徽太陽谷100%股權(quán)。
太陽谷是安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，其前身為美國嘉吉公司在2011年于安徽省滁州市投資設立的嘉吉動物蛋白中國事業(yè)部。
據(jù)公開資料，本次交易買方圣農(nóng)發(fā)展是亞洲最大的白羽肉雞公司圣農(nóng)集團的A股上市企業(yè)，公司建立了集自主育種、種雞養(yǎng)殖、種蛋孵化、飼料加工、肉雞養(yǎng)殖、肉雞加工、食品深加工、產(chǎn)品銷售為一體的白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈。
圣農(nóng)發(fā)展曾表示，公司產(chǎn)能目標是養(yǎng)殖板塊10億羽/年，并確定主要通過收購兼并的方式擴增公司產(chǎn)能。太陽谷主要從事白羽肉雞的養(yǎng)殖和加工業(yè)務，肉雞年產(chǎn)能達到6500萬只，年屠宰量達6500萬羽，食品深加工能力達到9萬噸。
近年來，圣農(nóng)發(fā)展致力于全渠道布局，不僅在B端贏得了一批穩(wěn)定的大客戶，還在C 端將產(chǎn)品影響力延伸至終端消費領(lǐng)域。作為2008北京奧運會、2010上海世博會和 2015 G20杭州峰會等的雞肉原料供應商，其雞肉產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)擁有高端品質(zhì)形象。
圣農(nóng)發(fā)展本次交易的對手方德弘資本是一家專注于大中華區(qū)市場的國際性私募股權(quán)投資機構(gòu)，核心團隊成員曾領(lǐng)導KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權(quán)投資業(yè)務。在過去30年間，德弘資本團隊投資了一系列知名項目，例如中國平安、蒙牛乳業(yè)、海爾、中糧肉食等，德弘資本以控股及類控股投資見長。
一位股權(quán)投資行業(yè)人士表示，最新披露的交易讓行業(yè)看到一種可能，即投資機構(gòu)對資產(chǎn)進行升級改造，待項目實現(xiàn)管理提升和資產(chǎn)負債表優(yōu)化等階段目標后，再將資產(chǎn)出售給上市公司。
該行業(yè)人士指出，在海外歐美市場大約七成的并購交易都是通過戰(zhàn)略投資者或PE基金退出，并不受制于二級市場的晴雨表。隨著A股上市公司、并購基金、被投企業(yè)形成良好的生態(tài)循環(huán)，這類并購交易的數(shù)量將會越來越多， 并為中國資本市場帶來更多元化的退出渠道。
上市公司“借道”PE推進并購
本次圣農(nóng)發(fā)展收購德弘資本所持太陽谷全部股份，創(chuàng)下了 “借道”PE收購全球企業(yè)中國業(yè)務線的新實踐。
“近年國內(nèi)資本市場這種類似的并購交易的數(shù)量日益增加。對于上市公司而言，最初就直接收購這些企業(yè)可能會面臨交易復雜性和操作難度。一些標的資產(chǎn)通常存在階段發(fā)展瓶頸，此時專業(yè)的投資機構(gòu)可以發(fā)揮重要作用”，前述PE行業(yè)人士分析說：“從上市公司角度，以相對合理的價格，從PE基金手里收購已經(jīng)經(jīng)過深度投后管理后的企業(yè)，使得企業(yè)效益得到充分提升、風控得到充分改善，無疑可以減小投資的復雜度與風險，可謂是明智之舉?！?/span>
在德弘資本持有階段，太陽谷大力推進公司轉(zhuǎn)型，通過精細化管理與數(shù)字化運營的加持，企業(yè)生產(chǎn)效率得到提升。而在營銷端，企業(yè)加快產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展了新的終端銷售渠道，加強了“太陽谷”自有品牌建設，公司經(jīng)營效益有所改善。此外，太陽谷也十分注重ESG工作，其在國內(nèi)堅持采用動物友好型養(yǎng)殖模式，多次獲得世界農(nóng)場動物福利協(xié)會（CIWF）和動物福利國際合作委員會（ICCAW）頒發(fā)的動物福利金雞獎。
有行業(yè)內(nèi)部人士表示，本次交易對于圣農(nóng)發(fā)展與太陽谷公司是個雙贏的結(jié)果。此次圣農(nóng)發(fā)展將太陽谷納入旗下，將進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，完善其在長江三角洲區(qū)域的布局，提高公司核心競爭力。隨著得到上市公司的全資控股，太陽谷公司也有望升級其相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，為當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展帶來更多助力。太陽谷在本次交易后可能會選擇繼續(xù)以獨立品牌運作，發(fā)揮其國際化管理與品控標準的優(yōu)勢。同時借助圣農(nóng)的影響力，太陽谷有望進一步在高端渠道開疆拓土。
新式并購交易勢起？
近年來在政策引導下，上市公司數(shù)量和質(zhì)量均穩(wěn)步邁進，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展仍是資本市場的重要議題。
今年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級、鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合等舉措。12月上海發(fā)布的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，提出鼓勵傳統(tǒng)行業(yè)上市公司開展同行業(yè)、上下游并購和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。
作為中國民族企業(yè)代表，圣農(nóng)發(fā)展的此次投資通過私募股權(quán)基金收購跨國企業(yè)中國業(yè)務線，對傳統(tǒng)行業(yè)上市公司基于高質(zhì)量發(fā)展開啟新一輪并購熱潮開了一個好頭。前述受訪者分析表示，這種模式符合上市公司擴大規(guī)模、豐富產(chǎn)品線以及拓展渠道和供應鏈的內(nèi)生增長需要，既能為投資人和股東提供一個經(jīng)過優(yōu)化和增值的投資機會，又能保障被收購企業(yè)方員工的穩(wěn)定工作機會。
據(jù)公開資料，德弘資本近兩年多次實現(xiàn)并購項目成功退出。德弘資本曾參與美國有機營養(yǎng)品公司Orgain的并購交易。在雙方共同的努力下，Orgain在中國區(qū)的業(yè)務實現(xiàn)了大幅增長。2022年Orgain被雀巢集團全資收購，德弘資本實現(xiàn)成功退出。此外，在工業(yè)品領(lǐng)域，德弘資本曾控股投資電路板行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)維勝科技。維勝科技于2023年由深交所上市公司勝宏科技全資收購，德弘資本實現(xiàn)成功退出。
“從太陽谷和過往并購類交易能看出德弘團隊在并購領(lǐng)域的專業(yè)性積累了深厚的行業(yè)專識和堅實的投后管理能力?！币晃还蓹?quán)投資行業(yè)人士表示。
這是一場基于深度互信的雙贏合作：上市公司避免直接面對并購過程中的復雜性和風險，基金方則利用其專業(yè)能力，賦能企業(yè)，改善資產(chǎn)價值，從而實現(xiàn)投資回報。
“基金方介入后，如同對這些企業(yè)進行‘精裝修’，通過精細管理和資本運作提升企業(yè)價值。”在他看來，PE基金通過此類模式進行更有意義并且高效的產(chǎn)業(yè)整合，“如果這種模式得到更多關(guān)注和實踐，將會有利于整個行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。”
