競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的乳制品行業(yè)，迎來(lái)乳業(yè)龍頭財(cái)報(bào)的重磅發(fā)布。4月29日，伊利股份發(fā)布了2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。其用數(shù)字的確定性回應(yīng)了市場(chǎng)期待。
“經(jīng)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量雙領(lǐng)跑”，可謂伊利股份此次財(cái)報(bào)的核心要點(diǎn)。2024年年報(bào)顯示，伊利股份以“亞洲乳業(yè)第一”的體量，交出了一份營(yíng)收突破1157.8億元、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12.2%的年度答卷。
此時(shí)的乳制品行業(yè)，又一次站在產(chǎn)業(yè)變革的臨界點(diǎn)。其不再單純注重規(guī)模擴(kuò)張，價(jià)值提升才是競(jìng)爭(zhēng)追逐的大方向。身為中國(guó)乳業(yè)龍頭，伊利股份的財(cái)報(bào)讓外界看到其經(jīng)營(yíng)韌性，同時(shí)更折射出中國(guó)乳業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的深層邏輯。
經(jīng)營(yíng)規(guī)模與質(zhì)量“雙領(lǐng)跑”
當(dāng)下，我國(guó)已成為世界第二大乳制品市場(chǎng)，并且已經(jīng)形成乳企龍頭、區(qū)域性乳企以及地方性中小乳企并存的市場(chǎng)格局。
該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最早可追溯至上世紀(jì)50年代，伊利股份的前身也誕生于彼時(shí)，可見(jiàn)其是我國(guó)少有的穿越多個(gè)周期，秉承“長(zhǎng)期主義”基因的乳企龍頭。
過(guò)去的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大背景下，伊利股份作為唯一營(yíng)收超千億的中國(guó)乳企，再一次實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與股東回報(bào)的“良性共振”。
財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1157.80億元，剔除商譽(yù)減值后，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.2%至115.39億元。
2025年一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，凈利潤(rùn)更是亮眼。據(jù)財(cái)報(bào)，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入330.18億元，同比增長(zhǎng)1.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)46.29億元，同比增長(zhǎng)24.19%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)，呈現(xiàn)逆勢(shì)雙增態(tài)勢(shì)。
更多數(shù)據(jù)正在佐證著“經(jīng)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量雙領(lǐng)跑”這句話(huà)。
據(jù)財(cái)報(bào)，去年其毛利率提升131個(gè)基點(diǎn)至34.03%，這背后顯然是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與供應(yīng)鏈效率提升的結(jié)果。
尤其值得關(guān)注的是，去年其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)18.86%至217.4億元。該數(shù)字已大大超過(guò)凈利潤(rùn)規(guī)模，意味著其造血能力的實(shí)質(zhì)性提升。
費(fèi)用管控方面，去年其管理費(fèi)用率同比下降23個(gè)基點(diǎn)至3.86%，銷(xiāo)售費(fèi)用率在2025年一季度更是驟降152個(gè)基點(diǎn)。
上述“刀刃向內(nèi)”的降本增效措施，使公司凈利率明顯提升。通過(guò)主動(dòng)調(diào)整，2025年將是伊利股份輕裝上陣、邁入新增長(zhǎng)軌道的一年。
若經(jīng)營(yíng)質(zhì)量是硬幣的一面，則股東回報(bào)是硬幣的另一面。多年來(lái)伊利股份一直推動(dòng)實(shí)現(xiàn)兩者“良性共振”效應(yīng)。
經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升，正轉(zhuǎn)化為股東價(jià)值的創(chuàng)造。91.4%的擬分紅比例疊加20億元回購(gòu)計(jì)劃，去年伊利股份股東回報(bào)總額超過(guò)歸母凈利潤(rùn)，這在A股消費(fèi)板塊堪稱(chēng)現(xiàn)象級(jí)表現(xiàn)。
從資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期視角觀察，伊利股份上市以來(lái)累計(jì)分紅508億元，這實(shí)質(zhì)構(gòu)建了“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-現(xiàn)金流充裕-股東回報(bào)提升-估值中樞上移”的正向循環(huán)機(jī)制。這種良性互動(dòng)在2025年一季度得到延續(xù)：在營(yíng)收微增1.35%的情況下，扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)24.19%的高增長(zhǎng)，印證了其利潤(rùn)釋放通道的打開(kāi)。
全品類(lèi)矩陣的生態(tài)化演進(jìn)
伊利股份的業(yè)務(wù)版圖，多年來(lái)已逐漸形成“基礎(chǔ)乳品+戰(zhàn)略新品+未來(lái)食品”的三層產(chǎn)品架構(gòu)體系。
據(jù)財(cái)報(bào)，液體乳去年基本盤(pán)穩(wěn)固，其以750.03億元的營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一，且規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。
液體乳去年看似增長(zhǎng)平穩(wěn)背后，結(jié)構(gòu)升級(jí)暗藏玄機(jī)：高端低溫白奶30%的增速，印證了新的消費(fèi)趨勢(shì)；金典品牌持續(xù)深化有機(jī)定位、安慕希持續(xù)領(lǐng)跑常溫酸奶賽道，驗(yàn)證了大單品的長(zhǎng)生命周期價(jià)值。
第二增長(zhǎng)曲線布局，是伊利股份的另一重頭戲。據(jù)財(cái)報(bào)，伊利股份的奶粉及奶制品營(yíng)收為296.75億元，同比增長(zhǎng)7.53%，再創(chuàng)歷史新高，奶粉整體銷(xiāo)量穩(wěn)居中國(guó)市場(chǎng)第一。
其中，金領(lǐng)冠的雙位數(shù)增長(zhǎng)，與成人奶粉業(yè)務(wù)的穩(wěn)居行業(yè)第一，兩者形成共振。特別是“牛羊并舉”戰(zhàn)略下，羊奶粉穩(wěn)居“羊奶粉市場(chǎng)銷(xiāo)量與銷(xiāo)售額全球第一”，成功卡位高端細(xì)分市場(chǎng)。
冷飲業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)87.21億元的營(yíng)收背后，是場(chǎng)景創(chuàng)新的成功實(shí)踐。綺炫炫玲瓏通過(guò)“一口食”設(shè)計(jì)切入辦公零食場(chǎng)景，將冰淇淋消費(fèi)頻次大大提升；巧樂(lè)茲聯(lián)名國(guó)潮IP推出的限定款，在Z世代群體中引發(fā)社交裂變。
這種“產(chǎn)品即場(chǎng)景”的思維，使其冷飲業(yè)務(wù)連續(xù)30年領(lǐng)跑行業(yè)，去年也是實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、市場(chǎng)份額“雙第一”。
數(shù)據(jù)顯示，2024年公司新品收入占比超15%，2025年其在口感革新、功能營(yíng)養(yǎng)突破、消費(fèi)場(chǎng)景創(chuàng)新等維度持續(xù)加碼，系列新品受到市場(chǎng)好評(píng)。
國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)板塊多點(diǎn)突破的同時(shí)，伊利海外業(yè)務(wù)同步高增，2024年海外業(yè)務(wù)的主要品類(lèi)冷飲業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)13%，海外嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)68%。
戰(zhàn)略錨點(diǎn)的乘數(shù)效應(yīng)
“2025年將維持經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率向好趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)9%的利潤(rùn)率目標(biāo)?！?月30日，伊利股份在年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。
伊利股份用實(shí)際行動(dòng)，詮釋著中國(guó)乳業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的深層邏輯，即通過(guò)“品質(zhì)×創(chuàng)新×數(shù)智化”的乘數(shù)效應(yīng)，逐漸構(gòu)建起難以復(fù)制的全產(chǎn)業(yè)鏈護(hù)城河。
不謀全局者，不足以謀一域。伊利股份的全品類(lèi)矩陣生態(tài)化演進(jìn)，離不開(kāi)前瞻性的“一橫一縱”戰(zhàn)略布局。2025年，伊利重磅加碼功能性營(yíng)養(yǎng)、乳深加工兩大戰(zhàn)略性布局，搶占產(chǎn)業(yè)價(jià)值高地。
在“一橫一縱”戰(zhàn)略布局推動(dòng)下，橫向跨界的典型樣本已涌現(xiàn)出來(lái)。其與同仁堂的合作不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品疊加，而是構(gòu)建“中醫(yī)藥+乳制品”的協(xié)同創(chuàng)新體系。傳統(tǒng)中醫(yī)的養(yǎng)生智慧，搭載現(xiàn)代乳品的科技力量，品質(zhì)與健康在這里交匯出新可能。舒化無(wú)乳糖猴頭菇牛奶上市第3個(gè)月實(shí)現(xiàn)300%的月增速，驗(yàn)證了藥食同源產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力。
縱向延伸方面，伊利在全球擁有15個(gè)研發(fā)中心，匯聚全球頂尖科研人才，專(zhuān)注乳制品創(chuàng)新研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化。
在伊利現(xiàn)代智慧健康谷，國(guó)家乳業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心二期工程近期開(kāi)工，奶酪智造標(biāo)桿基地三期項(xiàng)目今年也將建成投產(chǎn)，這標(biāo)志著企業(yè)正從產(chǎn)品創(chuàng)新轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)研究突破。
系列乳深加工項(xiàng)目的落地，將解決原制奶酪一直依賴(lài)進(jìn)口的“卡脖子”問(wèn)題。從“一杯奶”到“一塊酪”，伊利試圖徹底打通從原奶到深加工產(chǎn)品的完整生產(chǎn)鏈。
向新領(lǐng)域的橫向跨界，向產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，一步走進(jìn)健康消費(fèi)的未來(lái)主場(chǎng)，一步立于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的全球高地?！耙粰M一縱”間，在當(dāng)前“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”的時(shí)代語(yǔ)境下，以伊利股份為代表的中國(guó)乳業(yè)，新增長(zhǎng)梯隊(duì)將加速崛起。
另外，數(shù)智化轉(zhuǎn)型已滲透到伊利的全產(chǎn)業(yè)鏈：牧場(chǎng)端，智慧管理系統(tǒng)使奶牛單產(chǎn)大大提升；生產(chǎn)端，AI質(zhì)檢系統(tǒng)將產(chǎn)品不良率控制在極低級(jí)別；渠道端，智能分銷(xiāo)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)訂單快速送達(dá)。這種數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的效率提升，每年可為企業(yè)節(jié)約大筆的運(yùn)營(yíng)成本。
當(dāng)下，在國(guó)家“大食物觀”政策指引下，乳制品正從營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)膳食構(gòu)成。與此同時(shí)，我國(guó)人均奶類(lèi)消費(fèi)量遠(yuǎn)低于全球和亞洲平均水平。這背后蘊(yùn)藏著產(chǎn)業(yè)未來(lái)巨大的增量空間。
站在產(chǎn)業(yè)變革的臨界點(diǎn)，伊利股份的戰(zhàn)略布局已超越傳統(tǒng)乳企范疇。其正在以“品質(zhì)×N”的乘數(shù)效應(yīng)，演繹著中國(guó)消費(fèi)龍頭進(jìn)化的新范式。
