1、行業(yè)：生豬出欄均重下降節(jié)奏將成為周期反轉(zhuǎn)的“計時器”
12月生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利收窄。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年12月，全國外三元生豬銷售均價16.6元/公斤，環(huán)比11月下降0.9元/公斤。年關(guān)臨近，南、北方制臘及囤貨節(jié)臨近尾聲，消費(fèi)需求對生豬價格的承托能力豬價呈現(xiàn)逐周趨弱，養(yǎng)殖行業(yè)盈利于12月內(nèi)逐漸收窄。
行業(yè)產(chǎn)能角度，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村數(shù)據(jù)，11月行業(yè)能繁母豬環(huán)比下降1.2%，12月生豬銷售均價環(huán)比回落，預(yù)計12月行業(yè)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測樣本量能繁母豬存欄量仍保持下降趨勢。預(yù)計12月行業(yè)產(chǎn)能去化幅度在0.0%-0.5%區(qū)間。時至1月中旬，行業(yè)生豬銷售均價已下行至行業(yè)成本線以下，行業(yè)將由此再次陷入虧損，預(yù)計年后生豬價格將進(jìn)一步下探，劣勢產(chǎn)能將在該階段表現(xiàn)出明顯的去化加速跡象。我們預(yù)計此輪行業(yè)產(chǎn)能將較2021年5-6月高位累計去化幅度達(dá)到15%以上，支撐新一輪豬周期的價格反轉(zhuǎn)。春節(jié)后，行業(yè)生豬出欄均重變化將成為影響周期反轉(zhuǎn)節(jié)奏的關(guān)鍵指標(biāo)。若生豬均重在年后快速下降，行業(yè)豬肉供給過剩將有所弱化，豬價的下降幅度或?qū)⒁虼藴p弱，產(chǎn)能去化的幅度及節(jié)奏趨弱；若年后行業(yè)壓欄情緒升高（過早抱有周期反轉(zhuǎn)預(yù)期），那么上半年行業(yè)豬肉供給過剩將由此加劇，將演繹出兩種走向，一是加劇短期虧損幅度，進(jìn)而加速行業(yè)產(chǎn)能去化節(jié)奏或區(qū)劃幅度；另一種則是拉長行業(yè)虧損周期，行業(yè)產(chǎn)能去化時長被拉長，累計去化幅度（磨底）孕育周期反轉(zhuǎn)。
2、企業(yè)：2021年13年生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)合計銷售生豬9901萬頭
截至2021年1月16日，主要生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布2021年12月及2021年全年生豬銷售數(shù)據(jù)。我們選取主要13家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計，2021年13家企業(yè)合計出欄生豬9901萬頭，預(yù)計約占2021年全國生豬總出欄量的14.6%，同比提升3.7pct。生豬出欄量增速角度看，牧原股份、大北農(nóng)、傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、羅牛山同比增速均超過100%，五家企業(yè)2021年分別出欄生豬4026.3/430.8 /324.6/92.0/39.4萬頭，同比增幅分別為122.3%/132.8%/141.1%/192.1%/156.2%。從預(yù)期出欄量完成度看，牧原股份、溫氏股份較好完成年初制定生豬出欄目標(biāo)。
3、2021年12月主要10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)生豬出欄量環(huán)比增長12.6%
2021年12月主要10家上市公司出欄量985萬頭，同比增長23.9%，環(huán)比增長12.6%。其中牧原股份、正邦科技、新希望、溫氏股份、天邦股份、天康生物、傲農(nóng)生物、唐人神、大北農(nóng)出欄量及環(huán)比變動幅度分別為502.5萬頭/+29.7%、80.5萬頭/-19.8%、107.2萬頭/+18.5%、122.7萬頭/+2.6%、36.8萬頭/-35.1%、14.7萬頭/+20.1%、41.7萬頭/+1.5%、12.5萬頭/+22.8%、45.4萬頭/-0.1%。
風(fēng)險提示：豬價景氣度不及預(yù)期，上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。
