一、前情回顧
2022年二季度生豬行情價(jià)格變化時(shí)間節(jié)點(diǎn)有些出乎意料。川渝產(chǎn)能變動(dòng)形勢(shì)如何？市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的原因？首先回顧一下川渝產(chǎn)能變動(dòng)趨勢(shì)：
圖1
圖2
圖3
2019年7月，按照當(dāng)時(shí)公布的官方數(shù)據(jù)估算，川渝地區(qū)能繁和生豬存欄均較正常年份下降50%左右，即指數(shù)200點(diǎn)左右時(shí)，兩項(xiàng)存欄接近正常水平。以此為依據(jù)，20年10月，結(jié)合當(dāng)時(shí)的價(jià)格情況以及規(guī)模養(yǎng)殖擴(kuò)張情況，預(yù)判豬價(jià)已經(jīng)進(jìn)入下行區(qū)間，要注意控制養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)。2021年3月，依托此數(shù)據(jù)推斷，2021年豬價(jià)最少下探8元/斤，后來(lái)市場(chǎng)驗(yàn)證了這一判斷。
單純從指數(shù)數(shù)值看，目前生豬指數(shù)依然在270點(diǎn)以上，能繁母豬依然在240點(diǎn)以上，大大超過(guò)了正常保有量。結(jié)合圖1的價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)，和年初的價(jià)格走勢(shì)，做出如下判斷：“生豬產(chǎn)能接近供需平衡點(diǎn)，市場(chǎng)沒(méi)有想象中的那么多豬，但仍然過(guò)剩”。主要理由是去年6-9月初的價(jià)格緩慢下跌態(tài)勢(shì)（持續(xù)3個(gè)月的略向下橫盤(pán)），和今年1月中旬至春節(jié)假期的價(jià)格橫盤(pán)。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)和產(chǎn)能判斷南轅北轍，是否說(shuō)明監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)失真呢？其實(shí)不然，這種差異主要來(lái)源于監(jiān)測(cè)樣本之外的散戶(hù)情況。
結(jié)合其他一些監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，估算了當(dāng)時(shí)散養(yǎng)戶(hù)去產(chǎn)能情況，判斷“能繁母豬存欄指數(shù)240點(diǎn)以下的時(shí)候，才會(huì)出現(xiàn)供需關(guān)系主導(dǎo)的價(jià)格上漲”，當(dāng)時(shí)2月能繁指數(shù)為246，即還需要去化2%左右。5月份能繁指數(shù)報(bào)253.3，散戶(hù)的去化程度和去年低谷時(shí)期相差不大，因此依然維持當(dāng)前生豬產(chǎn)能去化不足，仍然供略大于求的基本面判斷。
二、豬價(jià)變動(dòng)原因分析
前期生豬價(jià)格上漲邏輯是，政策引導(dǎo)+養(yǎng)殖期待+屠宰配合。具體來(lái)看：
（3月初）政策端：豬價(jià)觸發(fā)預(yù)警。養(yǎng)殖端：壓欄等漲價(jià)。屠宰端：多收一點(diǎn)做凍品。結(jié)果：整個(gè)三月價(jià)格遲遲不漲，飼料價(jià)格漲，養(yǎng)殖戶(hù)基本不敢太過(guò)壓欄，出欄還算積極，屠宰端加大凍品入庫(kù)，額外消化部分供給。
（4月）四月中旬，屠宰端發(fā)力，價(jià)格短時(shí)間飆升，頭部屠企宰量上升，各種手段拓展渠道，有大擴(kuò)張的趨勢(shì)。規(guī)模次第往后的屠宰企業(yè)，為保市場(chǎng)、保渠道，被迫跟隨漲價(jià)上量。大企業(yè)上量，末尾的小屠企，逐漸發(fā)現(xiàn)豬不好收了，跟著漲價(jià)。養(yǎng)殖端一看，真的漲價(jià)了，出現(xiàn)壓欄、二次育肥。豬，短時(shí)間內(nèi)似乎更少了。
（5月-6月）市場(chǎng)在兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)中逐漸尋找平衡點(diǎn)和話(huà)語(yǔ)權(quán)，頭部屠宰企業(yè)擴(kuò)張搶占市場(chǎng)。隨著壓欄和二次育肥的逐漸加入，加上去年能繁去化高峰部分兌現(xiàn)，短期供給朝減量趨勢(shì)發(fā)展，尾部屠宰企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)。
豬糧比超過(guò)6:1，政策預(yù)計(jì)逐漸退出，頭部屠宰試圖壓價(jià)扭轉(zhuǎn)虧損；加上養(yǎng)殖端賣(mài)跌不賣(mài)漲，量不算很多的壓欄和二次育肥拋售，價(jià)格或再度回調(diào)；整體產(chǎn)能依然保持充裕狀態(tài)，最終價(jià)格和產(chǎn)能的波動(dòng)都逐漸回歸一個(gè)較小的范圍內(nèi)。最終，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)出 “豬漲肉難漲，屠宰難減量”的困惑狀態(tài)。
三、后期走勢(shì)展望
政策調(diào)控+屠宰內(nèi)卷導(dǎo)致的豬價(jià)上漲，其實(shí)根本上沒(méi)有改變供需關(guān)系的格局，因豬價(jià)短期大幅上漲引起的二次育肥、壓欄、補(bǔ)欄等行為，實(shí)際上在集聚養(yǎng)殖端的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)堰塞湖可能正在形成。如果觀點(diǎn)成立，這輪反彈的拐點(diǎn)，可能出現(xiàn)在三個(gè)地方：一是國(guó)有屠宰擴(kuò)張放緩，掉頭壓價(jià)，養(yǎng)殖拋售，價(jià)格轉(zhuǎn)折；二是供需矛盾超過(guò)屠宰內(nèi)卷形成的偽需求，即“屠宰量*宰后均重”增長(zhǎng)超過(guò)10%以后；三是屠宰虧損超過(guò)龍頭屠宰企業(yè)預(yù)期的閾值，屠宰企業(yè)市場(chǎng)策略調(diào)整。
以上僅代表專(zhuān)家觀點(diǎn)。
